首页 > 新闻 > 星岛社论 > 正文

央行年会续放鸽 投资市场须审慎

《星岛日报》发表题为“央行年会续放鸽 投资市场须审慎”的评论文章,全文如下:

一连三日在美国怀俄明州举行的Jackson Hole央行年会刚结束,投资市场认为这个年会是最重要的央行会议,因为过往美国联储局及欧洲央行都在这个年会中,公布推行量化宽松等重要财金政策。今年,欧美央行首脑都在年会上“放鸽”,未有如预期对紧缩政策透露端倪,令投资者对货币政策转紧的忧虑消淡。

欧洲央行行长德拉吉睽违年会三年后,今年又再现身。因为三年前他在欧洲推行量化宽松,正正就在这个年会上宣布,而○八年美国金融海啸后推行量宽救市,当时的联储局主席伯南克,也是在Jackson Hole上公布大计。

资产泡沫风险不能不顾

美国经历逾八年共三次量宽,及欧洲经历逾三年的宽松救市,经济渐见起色,金融及投资市场回稳。虽然有不少分析批评,量宽大量注资,无助实体经济,大量资金仍囤积在银行体系,低息环境只是推升资产价格,酝酿股市、债市及楼市的资产泡沫,实质效用不大。可是,无可否认,投资市场回稳,金融资产价格升值,不但有助稳定金融体系,亦有助一般人的消费信心,对经济效用不能只以推升本地生产总值多少来衡量,对其强化投资、消费信心的作用,不能一笔抹煞!

当然,长期超低息环境带来的资产价格泡沫,以及潜在通胀恶化危机,不能置诸不顾,因此在欧美经济转稳后,市场多认为在今次的Jackson Hole会议上,联储局主席耶伦及德拉吉,都会藉机公布一些紧缩货币政策的端倪,甚至勾划出路线图。

可是,这些预计都付之阙如,耶伦仅在会上讲及金融监管,而德拉吉更表明,现时的量宽有需要维持,经济正逐步转强,亦未有对偏强的欧罗走势作出暗示。耶伦及德拉吉都被指是向市场“放鸽”,使美股维持升势,欧罗更创出两年半新高。

货币趋紧缩方向未变

其实,对于资产价格泡沫风险,耶伦及德拉吉又岂会不察觉?他们过往都多番提及货币政策要适时收紧的言论,只是现时通胀仍处于偏弱水平,未达央行目标,倘政策转变过急,会打击投资市场信心,影响经济复甦,甚至令通缩有重燃危机。

届时,既要对付资产泡沫,又要应对通缩,将会左支右绌,因此他们宁可采取“忍字诀”,再观望多一段时间,伺机慢慢扭转货币政策,反而更为妥贴,倘在Jackson Hole这样万众瞩目的年会上作出重大政策转变,反而恐妨市场会过分解读,扭曲原意。

欧美央行行长都仅是暂时“放鸽”,未来货币政策趋向紧缩的方向并未改变。投资者不能因为今次无谈及紧缩,就掉以轻心。若美国真的在九月开始缩减资产负债表规模,加息只是迟早及步伐快慢的事而已!

相关阅读
关键词: 年会 投资 市场