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降级又缩表 港加息压力增

《星岛日报》9月23日发表题为“降级又缩表 港加息压力增”的评论文章,全文如下:

国际信贷评级机构标准普尔调低香港的长期信用评级,美国联邦储备局又宣布下月开始缩减资产负债表,逐步从市场抽走资金。本港无论是企业或者个人,都面对比以前高的加息风险。

标普宣布调低对中国的主权信贷评级翌日,即宣布调低香港的长期信用评级,并不令人意外。今年五月另一评级机构穆迪早上宣布调低对中国评级,晚上即调低对香港评级。本港与内地经济关系密切,受内地经济表现影响甚大,出现连锁性降级是意料中事。

标普调低对华评级,原因是预期未来两、三年内地信贷增速仍然不低,会继续推升债务违约金融风险。这个预期与四个月前穆迪调低评级大同小异。两所评级机构都认为,一旦内地出现债务危机,难免祸延香港。

港府不认同这个分析,原因之一是内地信贷情况近期明显改善,信贷增长放缓,整体负债占国民生产总值比重的升势亦放缓,内地还收紧了对影子银行的监管,对防止债务失控亦下了很多工夫。

资金泛滥将逐步减退

原因之二是金融管理局对香港银行借钱给内地机构监管严谨,大部分债项有抵押品或担保支持,政府财政储备又雄厚,出现赖债的机会甚微。

不过,无论港府如何不认同评级机构的分析,评级之权始终操在这些机构手里,而不少债券投资者以这些评级结果来衡量赖债风险,降级意味风险增,风险增就会要求较高的溢利保障,即要求发债港企提高利息,港商发债的成本水涨船高,对营商环境有负面影响。

与此同时,联储局宣布将于下月开始渐进式缩减资产负债表,购入债券到期后不再悉数买新债券,初期每月会收缩一百亿美元,之后按季增加力度。最近几年全球主要市场股楼皆升,其中一项重要原因是联储局买债"放水",令市场资金充裕,长期维持在低息环境。现在联储局开始"收水",资金严重泛滥的情况将逐步减退,形成加息压力。

不容大鳄再上下其手

由于联储局的缩表力度和加息同样温和,步伐稳健而缓慢,故此市况不会一下子逆转,出现大恐慌;不过,假以时日,累积影响就会逐渐显露,包括港美息差扩大,一旦资金放弃低息港元,转购相对"高息"的美元套利,本港就要面对加息压力,维持联系汇率以稳定港元。

美国进入加息周期已有好一段日子,本港至今仍未加息,原因是资金仍然相当充裕,没有大规模撤离,但是港美息差正在不断拉阔。在联储局议息期间,本港金融管理局即宣布发行四百亿元外汇基金票据,早联储局一步"收水",降低联储局缩表对港元的短期冲击风险。

中期而言,当市场有资金流走,港元将不得不加息来挽留资金,维持汇价稳定。经历过九七年亚洲金融风暴资金撤离香港时透过双边操控大肆搜括,连实体经济都掀起惊涛骇浪,本港金融当局势必加紧留神,配合金融风暴后筑起的种种防御措施,不容大鳄再度上下其手。

至于企业和普罗市民,都须做好加息的心理和实质准备,尤其是市民买楼,切忌借得太尽,必须预留足够财力作安全垫,来应付日后加息所产生的额外负担。

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关键词: 压力