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预示定向降准 开前瞻政策先河

今天是内地黄金周长假期后股市重开的日子,上周尽管沪港通及深港通都停开,缺乏“北水”灌溉,但港股全周仍能上升九百点。港股气势如虹与人民银行在九月最后一天,突然预告明年“定向降准”,把存款准备金率调低,有利内银股以至投资气氛有关。今次人行预示“定向降准”为历来首次,亦属具前瞻性的金融政策,有更强的政策导向作用。

人行为支持银行发展普惠金融业务,决定明年起向银行“定向降准”。所谓普惠金融,是指银行以可负担的成本为小微企业、城镇低收入人士及农民等弱势社群提供金融服务。人行对普惠金融贷款增量或余额达到一定比例的商业银行,在明年起实施“定向降准”。按人行规定,若前一年普惠金融贷款余额或增量占比达到百分之一点五的商业银行,存款准备金率可按基准比率下调零点五个百分点;前一年上述贷款余额或增量占比达到一成的商业银行,存款准备金率可再下调一个百分点。

向市场点明政策导向

存款准备金率是人行用作调控货币供应,影响银行资金头寸及息率水平的重要政策工具。简言之,银行接受客户存款,要遵从人行规定按准备金率把存款留起不能外借,目前大型银行的准备金率为百分之十七,即每收取一百元存款,只能把当中的八十三元外借。若银行能把准备金率调低,不但有更充裕的资金头寸,亦可赚取更多利息收入。

不过,现时采用的“降准”有滞后效应,人行因应经济及资金状况而“降准”或“升准”以调节经济,产生的政策导向作用滞后及相对较微。反观今次人行罕有地预示“定向降准”,点明银行要达到预定普惠金融水平便可“降准”,不但开创政策先河,更重要是向市场点出明确的政策导向。至于银行,亦不再是“无奈”地遵从,而是有偿地执行政策,会有更高积极性去推动普惠金融,从而争取“降准”,扩大资金自主及增加利息收入。

须防“下有对策”钻空子

国际间采用宽松货币及金融政策,如量化宽松,虽然可令市场游资充裕,但资金往往变为炒作热钱,流向实体经济的不多。

中央近期打击炒楼不遗余力,各地限购、限贷政策此起彼落。最近,更收紧至严控银行消费信贷,以防资金流入炒楼。在重重打击下,国庆黄金周内地楼市迎来近十年来最淡销情。在打击楼市的措施渐见成效时,绝不容许宽松政策释出另一种讯号使炒风再炽,人行今次容许“降准”的前提是推动普惠金融,有明确的政策导向,较一刀切的宽松应会更有成效。由于“降准”有前提,不用担心会使宽松资金流向炒股炒楼。

若今次有导向、前瞻的货币政策收到预期效果,未来人行预示式的政策,料将陆续有来,令政策更能达到预期目的。当然,预示式政策须严防银行再施以“上有政策,下有对策”的旧招钻政策空子,亦要留意一旦宏观经济环境与政策不配合时,应如何执行。前瞻式货币政策仍须摸索,但中央财金当局有作为、敢创新,还是值得鼓励!

(来源:星岛日报)

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关键词: 先河 前瞻 政策