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加息鸽派当道 步伐仍有变量

美国总统特朗普宣布委任市场视为“鸽派”的鲍威尔接任联邦储备局主席,华尔街反应不俗,杜琼斯工业平均指数再创新高。经济稳步增长而通胀温和,令无论现任耶伦或下任鲍威尔掌管的联储局,都有缓步加息和缩表的空间,变量在于特朗普欲透过大幅减税和大兴土木来刺激经济的政策,会否令通胀步伐加快。

耶伦任期将于明年二月届满,特朗普在接任人选方面最后筛剩两个选择,一个是被视为“鹰派”、主张加快加息的泰勒,一个是在联储局内多番投票认同耶伦加息步伐的鲍威尔。现在鲍威尔中选,显示特朗普在加息问题上不再强求偏离“耶伦路线”,为市场消除了一个重大不明朗因素,市场反应正面,没有高度亢奋,只因消息早已消化。

特朗普在竞选期间声言要撤换耶伦,今次算是兑现了承诺,但是当初他换人的目的是要改变路线,现在却选了一个认同耶伦路线者,原因是耶伦任内美国经济持续改善,连特朗普今天都不能不赞扬她做得好。

通胀低可以慢加息

这一阵子公布的数据显示:美国第三季经济纵受飓风吹袭影响,仍然比去年同期增长了百分之三,增幅只比上一季放缓了零点一个百分点,两季合计增长更是三年来最高。

失业率方面,十月份失业率百分之四点一,更是差不多七年来最低。虽然早前预计九月飓风会减少职位,修订后的数据却显示九月职位不减反增一万八千个,到十月更为骄人,新增二十六万一千个职位,是特朗普就任以来最多,而且是连续七年零一个月职位增加,创下了最长的“八十五连增”纪录。

美国经济和就业表现这么好,并非特朗普“美国优先”政策的个人功劳,而是接到一个本来就在复甦的好摊子,现时经济增长的主要引擎在出口、企业器材投资和知识产权,显示美元持续弱势加上全球经济向好,令美国制造业得以受惠,而科技创新继续为美国带来大量财富。

通常经济增长,失业率降,劳工市场日渐紧张,老板要加薪留人和抢人,工资增长,提高消费意欲,刺激通胀,联储局就要加息为经济降温,避免经济过热出现泡沫。不过,今次经济复甦,工资增长的幅度却低于预期,以至通胀仍企于百分之一点三左右,与联储局所订的百分之二目标有段距离,这令该局不急于加息来为经济降温。

硬刺激埋过热隐忧

美国自二○一五年重新踏入加息周期以来,至今只加息四次,合共一厘,就算预计下月会再加息,步伐仍慢,而启动缩减资产负债表从市场抽走资金,亦可稳步进行,经济继续增长。

鲍威尔承接这个趋势,可以“耶规鲍随”,除非一些基本经济因素出现重大转变,令经济急速升温。这并非绝不可能,特朗普在竞选时提出“再通胀”政策来刺激经济,其中大幅减税一途,预计国会就快开绿灯,至于大搞基建,仍要看如何落实。

特朗普竞选时提出这些刺激经济的措施,令选民憧憬会增加就业机会提高薪酬。现在经济好景,劳工市场不断改善,再加额外刺激,如果导致劳工短缺,刺激工资和物价上涨,就可能逼使联储局加快加息,但影响到本港息口,市民买楼应把这风险预计在内。

(来源:《星岛日报》)

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关键词: 鸽派 变量 步伐