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资金流出可应对 香港稳坐钓鱼船

《星岛日报》4月22日发表题为“资金流出可应对 香港稳坐钓鱼船”的评论文章,全文内容如下:

水能载舟,亦能覆舟!近日,自○八年美国金融海啸后流入香港的过万亿港元资金少量流出,令市场关注,亦牵动投资者情绪。资金(香港人俗称水)自金融海啸后四处流窜,推动全球主要市场资产膨胀,造就股市一波长期的升浪。热钱来得快,也可以退得快,不少专家警告热钱推动的升市难以持久。今次香港出现的资金外流潮,引起部分市场人士忧虑,港股亦受压下跌。不过,本港经济底子厚实,只要小心应对不引发无谓恐慌,就算资金持续有序流走,也不用担忧。

在港元与美元的联系汇率制度下,美元息口较港元息口高,吸引资金沽港元买美元,是很自然的事。在○八年以来大量流入本港的热钱,主要看好中港投资机会,但在美国累计加息一点五厘而港息没有跟随之下,美元息口较港元吸引,逐步引发本港资金流走至美元,这些交易主要是套息盘,而不是狙击港元。正如金管局近日多番强调,未见有大规模沽港元或在汇率与股市双边操控的情况出现。

港元呈弱势 金管局出手

资金流入存在本港银行体系的多寡,可以从银行体系结余中反映,近日引起市场关注的是港元弱势,引发套息交易令资金开始外流,金管局十三次承接港元沽盘的数目已达五百一十多亿元,令银行体系结余由之前的一千八百亿元,减至不足一千三百亿元,减幅相对显著,才惹起市场忧虑。

不过,多年来累计流入本港的资金总数逾一万亿元,但当中约八千亿元由金管局发行外汇基金票据吸纳了,才使银行结余总额余下一千七百多亿元,若计及这批外汇基金票据,近日流走的资金数量,仅占当中的数个百分比,不会影响银行之间的资金流动情况。若银行有资金需要,可以利用手持的外汇基金票据贴现,甚至由金管局赎回票据,因此市场不用对银行的资金流动性担忧。

近日市场有声音建议金管局可以较进取捍衞联汇,例如在港元未触及七点八五的弱方兑换保证水平时主动入市支持港元,这显然有点杞人忧天,虽然现行联汇制下容许金管局采较积极措施去捍衞港元,但金管局表明无意如此做。

首先,正如前述银行体系流动性仍充足,毋须担忧。其次,金管局总裁陈德霖在港元未历史性触及弱方兑换保证水平时,已明言希望触及该水平,好让金管局可以被动入市买港元,缩小货币基础,协助本港利率迈向正常化。囤积在本港的资金开始少量流走,正是求仁得仁,又何须担忧?近日银行拆息抽升,已逼使银行调升长期偏低的港元存款利率,亦令银行抢楼按有所收敛,首年低息定按的计划也见偃旗息鼓,楼按息差有逐步上调迹象,正好协助调控过热的楼市。

信联汇制度 毋须乱阵脚

此外,若金管局过于积极干预港元汇价,反而令市场无所适从,亦令人怀疑其坚持联汇制度的信心。因此,在现时银行资金流动性仍十分充裕,未见有大规模操控市场与狙击港元的迹象,任由联汇机制发生效用,是较佳的选项。当然,一旦市场出现异常,相信当局可适时出手维护金融稳定。以金管局历来多番应对港元风浪的经验,及本港丰厚外汇储备及财政储备,应足以应对挑战!

资金流走、拆息抽升才刚开始,未来一段时间料仍会持续,但市场只要相信本港联汇制度仍然有效,不自乱阵脚,大可任凭风浪起,稳坐钓鱼船!

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关键词: 香港 资金