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人行降准稳投资 纾增长放缓压力

《星岛日报》7月11日发表题为“人行降准稳投资 纾增长放缓压力”的评论文章,全文内容如下:

中国人民银行周五突然下调金融机构存款准备金率(降准)零点五个百分点,向市场释放长期资金约一万亿元(人民币,下同),中央表明稳健货币政策的大方向不变,降准只是货币政策手段的改变,由依赖中期借贷便利(MLF)的紧急放水手段,转为长期支持经济的降准行动,推动银行向企业释放长期贷款,化解下半年中国经济可能面对的压力。 

人行今次降准,是去年一月以来首次。过去一年半疫情冲击经济期间,人行都没有采取大水漫灌的大幅减息或大降准备金率措施,期间只在去年三月及四月采用定向降准,扶持中小微企,中央刺激经济更依赖MLF措施,向银行提供三个月至一年期流动资金,以刺激放贷和拉低贷款利率。MLF特别适合在经济突然大跌时使用,因人行难以估量需多少资金救援,MLF可因应市场变化而不断调整,且因放贷年期不长,不会造成资金难以回收和长期过度泛滥问题。

外围形势不利 企业面对风险 

中国已全面控制疫情,现在利用货币政策扶助企业,不再是着眼短期救急,而是长期推动企业投资,因而稳健货币政策不变,但手段要变。人行今次降准时表明,释放资金用于偿还即将到期的MLF,由于下半年将有约四万亿元MLF到期,估计人行将因应降准释放的一万亿元,相应缩减MLF规模。此即人行将中短期释放的资金改为长期释放,以推动银行向企业尤其中小企作长期借贷,鼓励它们长期投资。 

目前内地企业仍面对不少风险。其一,是大宗商品价格上涨对经营的打击。人行作出降准行动之前两天,国务院常务会议已指出,大宗商品价格上涨打击企业生产经营,要“适时运用降准等货币政策工具”,加强金融对实体经济特别是中小微企的支持,促进综合融资成本稳中有降。大宗商品的原材料和能源在过去一年多因热钱疯狂炒卖,价格急涨逾一倍,对中国企业成本和利润造成严重冲击,并损害企业投资意欲,中央希望利用降准,降低企业长期融资成本,推动企业投资,以维系经济发展动力。 

其二,中央要协助企业面对外围的不确定因素。由于美国过去一年多疯狂印钞刺激经济,除了造成资金泛滥和大宗商品价格猛升外,亦使该国近月通胀升温,美国联储局为打击通胀,下半年可能被逼收水,就算不是全面停买债,亦要减少目前每月买债一千二百亿美元的规模,这对金融市场及全球资金流动性将造成负面影响,中央提早降准,可稳定内地市场流动性。 

此外,拜登上任美国总统后,仍继续前任打压中国经贸的政策,向中国货滥征高关税,并加力打击其生产链和高科技企业,不利中国经济稳定向前。中央有需要透过降准,向企业提供较长期推动力,助其抵御美国压力。 

释放长期资金 展撑经济决心 

人行突然减息,亦令外界关注中国经济下半年是否有大幅放缓的风险。中国六月制造业采购经理人指数(PMI)和非制造业PMI跌至四个月低位,制造业PMI中的新出口定单指数更处五十的盛衰分界线下,已连续下降三个月。而且,中国经济去年第一季大跌,自第二季起已恢复正增长,因此,中国经济今年首季虽录得百分之十八点三的超高水平,但预期在去年基数较高下,第二季增长将回落至百分之八,第三及第四季增长亦会放缓,甚至可能低于美欧的报复式反弹。 

为免下半年中国经济反弹数据不强,影响投资和消费信心,人行这次率先减息,亦传达维护中国经济稳定的决心,未来有需要时可进一步降准,向银行和企业释放更多长期资金,支持实体经济。人行未来有否需要再降准,以维护企业投资和民众消费信心,下周公布的第二季经济增长率,就有一定启示。