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储局延迟减买债 为经济添风险

《星岛日报》9月24日发表题为“储局延迟减买债 为经济添风险”的评论文章,全文内容如下:

美国联储局结束一连两日议息会议,虽然通胀、失业率等数据都反映储局应启动退市,开始减买债,但储局仍选择多坐一会,暗示在十一月会议才会决定减买债。储局迟迟未启动退市步伐,看似稳健,却为明年经济增添风险,因以后的退市步伐可能较市场预期急速,且明年还可能要启动加息,考验经济承受力,届时其积蓄的救市弹药亦下降,可能没有足够能力应对下一次经济逆境。

联储局在香港时间周四凌晨结束会议,会后宣布联邦基金利率维持零至四分一厘,每月买债一千二百亿美元的规模亦不变,主席鲍威尔在记者会上则表明,若经济取得符合预期进展,可能在十一月会议宣布减买债,并认为可在明年年中结束买债计划。另值得关注的是,有九名储局官员估计明年将启动加息,占人数一半,亦较六月会议时的七人为多,外间猜测联储局明年将加息四分一厘,后年将再加息四分三厘。

早应退不退 因政府濒"财困"

从经济现况及联储局的预测来看,本来早就应实行减买债。储局工作目标是压抑通胀和支持就业,作为其通胀指标的七月个人消费支出(PCE)物价指数,按年上升百分之四点二,创三十年新高,远高于联储局目标的百分之二,该局亦将今年PCE的预测由六月时的百分之三,调高为百分之三点七,显示早前低估通胀热度;至于就业情况,八月失业率回落至百分之五点二,是疫情以来新低,预计今明年失业率将分别降至百分之四点八和三点八,已接近全民就业。

由这些数据可见,联储局在七月会议启动减买债亦不为过,故今次会议还叫大家多等一会,继续放水,即刺激美股弹升。联储局应退不退,当然非因恒大债务危机可能威胁全球金融市场,而是美国政府可能出现赖债或关门危机。

美国新财政年度由十月开始,但下年度财政预算案至今只获众议院通过,参议院仍未表决,若九月底前还未通过预算案,联邦政府可能因断炊被逼关门;另外美国国会放宽政府债务上限的日期,早在今年七月底结束,若国会在十月还未能放宽政府债务上限,或大幅提高债务上限金额,美国可能无钱还债而违约,此对市场的震撼,远非一家恒大可比。

对此,民主党本周二促使众议院通过临时预算法案,让联邦政府有钱营运至十二月初,并放宽政府举债上限至明年底。然而,美国党争已变成恶性斗争,参议院共和党议员表示将阻挠该法案通过,尤其反对放宽举债上限。若有关法案无法通过,美国政府在十月可能出现局部停摆,并且无钱还债,对经济构成重大冲击。储局拖延启动减买债,无疑想等政党恶斗尘埃落定,以免国家经济大乱。

明年或欠"弹药" 纾危机乏力

然而,储局应退市而迟迟不退,却为明年经济带来额外风险。 其一,联储局明年退市步伐,可能比市场想象的更急速。为免退市慢加剧股楼泡沫和通胀风险,鲍威尔明示十一月会议将宣布启动减买债,并说明年中将全停买债,此即每月减买债的幅度将达一百五十至二百亿,高于市场预期的一百亿。此外,为遏止经济过热,加息步伐亦可能加快,估计明年底要加息四分一厘。

其二,储局可能缺乏弹药应付下次衰退。储局资产负债表去年初只有三万八千亿美元,现已暴增至八万四千多亿,由于迟迟未启动减买债,就算储局明年中全停买债,资产负债表亦将冲上九万亿美元,令储局的财务风险大增,亦削弱其未来再放水买债的能力。

市场还忧虑的是,美国今年经济全靠政府逾万亿美元的刺激经济计划支撑,明年再无政府巨额挹注,经济可能面对衰退威胁,就算衰退迟一两年才降临,但因联储局现时已严重透支救市能力,到时能储存多少救市弹药,实是一大疑问。